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今年以来,固定资产投资增速呈现缓中趋稳态势。9月份,固定资产投资累计同比增长5.4%,机构普遍预期即将于明日公布的10月份投资累计增速或与9月持平。最近几个月,基建投资增速回升态势已经非常明显。据统计局数据,前三季度基建投资同比增长4.5%,比二季度加快0.4个百分点。机构普遍预测,10月份基建投资将延续回升态势。

但从11月11日空调板块深度调整的走势观察,市场对于本次“双十一”如此阵仗似乎未有预期。光大证券指出,回溯2019年以来,空调行业的整体格局和定价走势,就会发现本次大规模让利不过是全年定价收缩的集中体现和爆发。美的出于对增长的追求,率先开启降价促销,而后主要品牌商在份额压力下纷纷跟进。根据奥维统计,10月行业线上线下均价分别同比下降13.5%到7.1%。美的热销挂机10月价格较年初下降达20%左右。

再比如我们修建的很多房子,从经济的角度考虑并不能创造足够多的租金,因为租金才是房产对经济贡献的集中体现,尤其是绝大部分小城市的房地产市场,租金回报率非常低,从长期角度看,主要贡献“泡沫”,却很少持续地贡献经济增长。所以基建、房地产的部分投资尽管创造了债务,这些投资本身也能够拉动短期经济,但却无法持续创造出与其负债量相匹配的GDP,这其实是我国杠杆率上升的主要原因。从这个角度来理解,去杠杆的方法主要应该不是通过控制加杠杆,而是怎么把加的杠杆引导到更有经济效益的投资中去,以及如何通过改革开放来提高经济的增长效率。

10月底,江西省印发了《全省重大项目建设百日攻坚行动方案》,明确百日攻坚行动期间计划新开工项目550个、计划建成投产项目830个、省大中型项目完成投资在年度计划6455亿元的基础上增加500亿元左右。全力推进352个省重点建设项目全年完成投资2060亿元。

目前的核心问题是如何打通货币政策传导的通道,如何促进信用扩张支持实体经济。解决这个问题,一是需要改善以银行为主体的金融中介机构的风险偏好,放松MPA考核标准来提高银行借贷意愿,在信贷流向合规的监管下松动表内信用创造的资本约束;二是需要进一步实施减税降费政策真正改善民企的盈利能力,或是在传统基建之外拓展更为广阔的发力空间,比如乡村振兴、重启轨道交通、重启电力投资、地方政府对数据中心建设需求等方向。7月以来,一系列的会议及政策都积极围绕打通货币政策,实质积极财政政策:银行理财新规和资管新规都表现为边际宽松,放松了对非标的限制;7月23日,国务院常务会议指出,积极财政政策要更加积极,聚焦减税降费、加快地方政府专项债的发行进度、推进建设和储备一批重大项目;7月31日,中央政治局会议指出要加大基础设施领域补短板的力度。

个股方面,海信家电大跌逾6%,创维数字、小熊电器跌逾5%,海信电器、奥马电器、爱马仕、美的集团等涨逾4%。就在前双11前夕,格力电器抛出让利30亿元的价格战,随后美的空调、海信空调以及海尔空调均发声加入战团。“去库存?产品卖不动了?打折影响利润?”面对疑虑市场直接用脚投票。

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